一方面是緊縮貨幣，強力壓制中國經濟內需；另一方面是國際計價、結算貨幣大注水，推高中國制造業原材料成本，從而拉高中國CPI；CPI上升更給了貨幣當局緊縮貨幣的理由，而進一步壓制中國經濟內需，但物價該漲還漲。

　　靜心回顧一下，過去5年，中國經濟是不是這樣的狀況？而如此惡性循環的最終結果就是：早晚有一天，中國經濟會“滯脹”。

　　眼下是不是已經發生“主動性增長動力微弱，不得不三番五次靠政府托市？”實際上，這種情況2012年中期已經初露跡象。現在，政府“微刺激”的頻率越來越高，越來越密，而效果卻越來越弱。

　　現在大問題又出現了。美國QE期間，為了減少國際壓力，美國政府通過一系列的手段壓制了大宗商品價格的上漲。但現在，美國開始縮減QE，大宗商品價格開始上漲。市場炒作的理由是“需求增加”，而刻意避開了美元注水必然導致商品價格上漲的因素。這就是我們以往論述過的問題。美、歐、日一起貨幣注水，一起競相貶值，它使得美元指數“失真”，無法反映美元的真實貶值幅度，但商品價格卻不斷上漲。這預示著，美國有理由“推卸美元貶值推高大宗商品價格”的責任，而把大宗商品價格上漲的責任歸咎于“需求增加”。

　　以石油為例。3月中旬布倫特石油投機性多頭持倉總規模達到440億美元，刷新歷史所有紀錄，創出歷史最高。筆者估計，美國攻擊中國的歷史性“決戰”正在悄然拉開序幕，攻擊重點是中國的實體經濟。因為，中國金融以國有為主，不可能發生流動性風險，但攻擊實業則將起到對中國金融釜底抽薪的效果。而且，多年人民幣升值構成的房價泡沫，以及錯誤的貨幣政策導致的中國實體經濟虛弱，現在只差進一步大幅推高中國實業成本這一把火了。

　　這件事對美國傷害不大。因為，美國的經濟結構是以服務為主，對工業原材料的需求不多。

　　但中國則不同，如果大宗商品價格出現暴漲，中國經濟必定“滯脹”，而“滯脹”本身就是中國最大的經濟危機、金融危機和社會危機。中國作為實體經濟為本的實物商品生產國，將是國際大宗商品價格的被動接受者。金融巨頭提高操縱商品期貨價格賺錢，而中國實體產業通過被動接受這一價格賠錢；實體產業不想賠錢，就必須將提高的成本向后端商品傳導，直至傳導給最終消費品。

　　一方面，不斷攀升的成本，需求的減少，使企業無法提高勞動力工資，國民收入增長艱難；另一方面，企業要活下去，則成本剛性推高價格（價格不因需要減少而降低）。結果是什么？生產萎縮、消費萎縮、投資萎縮、產能更加過剩，以至于經濟所承受的下行壓力越來越大。但物價卻因成本推動，而不斷上漲。這不就是“滯脹”？

　　“滯脹”將從摧毀實業的角度讓中國同時發生經濟危機、金融危機和社會危機。實業垮了，金融必垮；實業和金融垮了，社會必然動亂。

　　我們相信，中國政府有能力避免“滯脹”發生。

　　（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）