新華社北京4月10日電題：新老劃斷 中國(guó)結(jié)算債市新規(guī)引熱議

新華社記者劉開雄

作為我國(guó)交易所債券市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)結(jié)算7日宣布將提高質(zhì)押式回購(gòu)入庫(kù)債券標(biāo)準(zhǔn)。此舉引起了債券市場(chǎng)的高度關(guān)注。

根據(jù)中國(guó)結(jié)算新的業(yè)務(wù)指引，將采用新老劃斷的方式，以2017年4月7日為界，交易所信用債券的回購(gòu)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)由債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)均為AA級(jí)（含）以上，提高至債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)、主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)（含）以上。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著2016年12月債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，在當(dāng)前“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的背景下，債券市場(chǎng)收益率普遍上漲，一季度發(fā)行收益率同比大幅增加，發(fā)行量大幅下降。中國(guó)結(jié)算此時(shí)對(duì)回購(gòu)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整時(shí)機(jī)把握比較好，對(duì)市場(chǎng)沖擊不大。

但也有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從長(zhǎng)期看這將導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行成本上升，特別是在交易所公募債券一級(jí)市場(chǎng)融資方面，2016年共發(fā)行881只公募公司債，如果按照新規(guī)，其中549只將失去質(zhì)押資格。

上海一位基金經(jīng)理表示，提高入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)肯定會(huì)影響債市流動(dòng)性，但新老劃斷，對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)不會(huì)構(gòu)成影響。此前，中國(guó)結(jié)算也多次吹風(fēng)，機(jī)構(gòu)已經(jīng)有明確的預(yù)期，“現(xiàn)在策略也已經(jīng)將其考慮進(jìn)去”。

近年來，交易所債券市場(chǎng)快速發(fā)展，盡管在我國(guó)債券市場(chǎng)占比有限，但其在服務(wù)企業(yè)直接融資方面作用較為明顯。據(jù)監(jiān)管部門數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年底，交易所債券市場(chǎng)托管面值接近8萬億元，其中非金融企業(yè)托管面值超過5萬億元，2016年發(fā)行公司債券3.2萬億元，同比增長(zhǎng)47%，其中非金融企業(yè)發(fā)行債券2.63萬億元，同比增長(zhǎng)189%。

但作為中央對(duì)手方的交易方式，中國(guó)結(jié)算的債券回購(gòu)庫(kù)卻需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。專家指出，主要風(fēng)險(xiǎn)是入庫(kù)債券的信用違約風(fēng)險(xiǎn)以及向市場(chǎng)提供質(zhì)押回購(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；即既要防止可用于質(zhì)押的債券出現(xiàn)違約，又要有足夠的能力滿足市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)的需求。

中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾表示，新政出臺(tái)承襲了過去幾年對(duì)交易所債券回購(gòu)庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基本思路，保持了政策的連貫性。此次調(diào)整主要是加速推動(dòng)公司債和企業(yè)債入庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一；緩解債券入庫(kù)規(guī)模過快帶來的壓力。此外，為推動(dòng)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱的多層次債券回購(gòu)市場(chǎng)，未來還將發(fā)展“一對(duì)一”等多種回購(gòu)市場(chǎng)；維持存量，改革增量，以積極穩(wěn)妥的原則進(jìn)行。（完）