2024年即將結(jié)束，世界經(jīng)濟(jì)在全球高債務(wù)和赤字中，展現(xiàn)持續(xù)向上的“韌性”，預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3.2%左右（按購(gòu)買力平價(jià)核算），超出年初預(yù)期，與上年基本持平。但全球債務(wù)與赤字持續(xù)積累，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增勢(shì)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IFC）統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月底，全球債務(wù)存量達(dá)到近323萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新紀(jì)錄。而且債務(wù)增長(zhǎng)迅速，僅2024年前三個(gè)季度就飆升逾12萬(wàn)億美元。隨著全球各國(guó)央行再度放寬貨幣，按目前的增速，預(yù)計(jì)全球債務(wù)總額將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

高速的債務(wù)增長(zhǎng)，主要是急劇膨脹的公共債務(wù)所推動(dòng)的。近年來(lái)，由于全球各國(guó)政府不斷舉債以填補(bǔ)不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字，全球公共債務(wù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新報(bào)告，到2024年底將超過(guò)100萬(wàn)億美元，約占全球GDP的93%，較新冠疫情前的2019年高10個(gè)百分點(diǎn)。IMF預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和融資條件收緊等因素的推動(dòng)下，全球公共債務(wù)可能在三年內(nèi)上升至GDP的115%。與之相比，全球私人債務(wù)包括家庭債務(wù)和非金融公司債務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)較慢。據(jù)IFC統(tǒng)計(jì)，2024年第一季度，全球家庭債務(wù)較去年同期增長(zhǎng)約0.9萬(wàn)億美元，非金融公司債務(wù)約增長(zhǎng)1.5萬(wàn)億美元，而政府公共債務(wù)則增長(zhǎng)了5萬(wàn)億美元。

雖然今年以來(lái)全球主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政支出增速有所放緩，但在現(xiàn)有政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，縮減財(cái)政支出說(shuō)易行難。美國(guó)2024財(cái)年赤字達(dá)到1.83萬(wàn)億美元，聯(lián)邦政府總債務(wù)超過(guò)36萬(wàn)億美元，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)計(jì)，2034財(cái)年將達(dá)到2.6萬(wàn)億美元。特朗普二次執(zhí)政后，如推行大規(guī)模降稅政策，將進(jìn)一步加劇財(cái)政赤字。法國(guó)總統(tǒng)馬克龍意圖推行增收減支政策，在遇到“黃馬甲”運(yùn)動(dòng)的抵制后，難有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，2024年法國(guó)財(cái)政赤字率高達(dá)6.1%。歐洲其他國(guó)家也不遑多讓，歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，希臘、意大利、西班牙、比利時(shí)、葡萄牙等國(guó)家債務(wù)占GDP比重均已達(dá)到100%以上。發(fā)展中國(guó)家的赤字和債務(wù)也在增長(zhǎng)。

舉債沒(méi)有問(wèn)題，關(guān)鍵是不能過(guò)度負(fù)債，否則影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公共債務(wù)與財(cái)政赤字是相輔相成的，不斷飆升的赤字加大政府借債需求，而因此產(chǎn)生的還本償息支出，將進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字，從而形成“赤字—債務(wù)”閉環(huán)。這將對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多方面的影響。

世界銀行最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2023年發(fā)展中國(guó)家償債利息成本攀升至20年來(lái)最高水平，發(fā)展中國(guó)家有50多個(gè)國(guó)家將其總收入的10%以上用于償債。其中，償還外債支出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.4萬(wàn)億美元，僅利息支付就激增近1/3，達(dá)到4060億美元，部分國(guó)家的利息支出占比高達(dá)出口收入近40%。這嚴(yán)重?cái)D壓了許多國(guó)家在衛(wèi)生、教育、環(huán)境等關(guān)鍵領(lǐng)域的預(yù)算。

據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，截至2023年年底，低收入和中等收入國(guó)家的外債總額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的8.8萬(wàn)億美元，比2020年增長(zhǎng)8%。而這使得其官方的平均貸款利率提高了一倍，超過(guò)4%；私人債權(quán)人的貸款利率也提高了一個(gè)百分點(diǎn)以上，達(dá)到6%，為15年來(lái)的最高水平。債務(wù)與赤字的升高，推升借貸利率和舉債成本，抑制私人投資和消費(fèi)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

此外，債務(wù)與赤字的升高還會(huì)帶來(lái)額外的金融風(fēng)險(xiǎn)。由于此前很多國(guó)家在超低利率期間借了大量債務(wù)，未來(lái)數(shù)年進(jìn)入償債高峰期，被稱為“到期債務(wù)之墻”。尤其2025年和2026年，大量到期債務(wù)必須進(jìn)行再融資或展期，國(guó)際金融市場(chǎng)將面臨重大挑戰(zhàn)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)估，到2026年僅發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體到期需償還或再融資的年度債務(wù)規(guī)模可能將“躍升”到33萬(wàn)億美元以上，考慮到當(dāng)前較高的利率水平和捉襟見肘的政府財(cái)力，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)將大幅升高，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來(lái)沖擊。對(duì)此，國(guó)際清算銀行（BIS）警告稱，“政府債務(wù)已成為宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定面臨的最嚴(yán)重威脅”。

展望2025年，有利于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素不少，包括通脹形勢(shì)改善、主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?guó)際貿(mào)易與投資回暖、人工智能蓄勢(shì)成長(zhǎng)等。因此，世界經(jīng)濟(jì)將在當(dāng)前基礎(chǔ)上繼續(xù)復(fù)蘇。但經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在，尤其高赤字、高債務(wù)、高利率因素，并將在未來(lái)兩年進(jìn)一步發(fā)酵，成為拖累世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“攔路虎”，如何平衡債務(wù)、赤字與增長(zhǎng)，已成為考驗(yàn)各國(guó)政府的一道難題。

（作者系中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員、金磚暨G20中心主任）