1、 政策層面上后續(xù)的方向？

　　逐步清理違規(guī)的場(chǎng)外軟件接入這部分，可能面臨比較嚴(yán)格的清理，當(dāng)然會(huì)給一定的期限。

　　前期審查過(guò)的，多數(shù)已經(jīng)自查清理的差不多了。

　　所以清理已經(jīng)進(jìn)入尾聲，下周證監(jiān)會(huì)將會(huì)有一定的說(shuō)法。是否是檢查完成就沒(méi)事了呢？下一部會(huì)有進(jìn)一步對(duì)場(chǎng)外配資的規(guī)范。

　　2、 結(jié)構(gòu)上如何影響？

　　這次降準(zhǔn)降息與以前不一樣：大方向上市場(chǎng)向好，沒(méi)有發(fā)生變化，整個(gè)牛市的核心邏輯沒(méi)有被證偽，但是由于整個(gè)市場(chǎng)加杠桿幅度歷史未有，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)加大。在上證指數(shù)下跌即將超過(guò)20%時(shí)，政府給了一個(gè)信心。

　　配資和平倉(cāng)盤在這次扮演了反身性加強(qiáng)者的作用，導(dǎo)致市場(chǎng)巨幅震蕩。這次降準(zhǔn)降息為降杠桿提供了很好的緩沖墊。推出的原因一方面是經(jīng)濟(jì)下滑，催化劑是股票的下跌。短期下行的空間基本已被封殺，但不是會(huì)開(kāi)啟暴漲模式，預(yù)計(jì)明后天或者未來(lái)一段時(shí)間，證監(jiān)會(huì)對(duì)配資相應(yīng)的平倉(cāng)盤清理結(jié)果有一個(gè)明確的表態(tài)。經(jīng)過(guò)上周五完成的傘形信托的清查，平倉(cāng)已經(jīng)完成了一部分了，所以上周不規(guī)范的加杠桿已經(jīng)大幅減少。但是這次大幅下跌導(dǎo)致很多合規(guī)的融資業(yè)務(wù)也面臨比較危險(xiǎn)的境地，很多資金跌破150%的黃線，接近130%的紅線，面臨被強(qiáng)平。這一部分是政府應(yīng)該保護(hù)的對(duì)象，所以現(xiàn)在政策救助是正常的。

　　所以清理已經(jīng)進(jìn)入尾聲，下周證監(jiān)會(huì)將會(huì)有一定的說(shuō)法。是否是檢查完成就沒(méi)事了呢？下一部會(huì)有進(jìn)一步對(duì)場(chǎng)外配資的規(guī)范。

　　目前需要降杠桿，下個(gè)過(guò)程中一定會(huì)有一些減倉(cāng)的投資者，因此不會(huì)開(kāi)啟暴漲的模式，同時(shí)向下的空間被封殺掉了。

　　未來(lái)反彈中哪類資產(chǎn)最好？風(fēng)格上每次降準(zhǔn)降息都是原有風(fēng)格的延續(xù)和強(qiáng)化。之前是均衡的，相對(duì)藍(lán)籌股風(fēng)格略占優(yōu)勢(shì)，降準(zhǔn)降息后風(fēng)格仍將延續(xù)，邊際交易者、賣出者是清理場(chǎng)外配資的投資者，這部分錢賣大還是賣小呢？融資融券一般用來(lái)做大票，場(chǎng)外配資一般操作不在融資融券中的標(biāo)的，所以都是小票。從邊際交易者的角度，炒作的小股票會(huì)存在很多壓力。藍(lán)籌風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，但小股票仍有機(jī)會(huì)，如次新股、定增價(jià)格、超跌的股票、去偽存真的質(zhì)地好的公司等。