多措并舉去杠桿

廓清了企業(yè)部門杠桿率的成因和結(jié)構(gòu)，就可以有的放矢，分類施策。由于高杠桿成因比較復(fù)雜，去杠桿也需要多條腿走路。

周小川近日表示，在明確了問(wèn)題之后，中央銀行和銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼哂绊懡栀J行為，解決企業(yè)負(fù)債過(guò)高問(wèn)題。

李揚(yáng)認(rèn)為，鑒于這些債務(wù)主要在企業(yè)部門，尤其是國(guó)企，因此處理債務(wù)問(wèn)題要和國(guó)企改革密切結(jié)合。潘向東表示，結(jié)合當(dāng)前我國(guó)債務(wù)杠桿在不同部門與行業(yè)之間有所差異的現(xiàn)實(shí)情況，應(yīng)該力行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對(duì)非金融企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)實(shí)施過(guò)剩產(chǎn)能與過(guò)高杠桿的去化，引導(dǎo)非金融企業(yè)部門里資產(chǎn)負(fù)債率高企的相關(guān)行業(yè)的“僵尸企業(yè)”出清。

針對(duì)直接融資比例較低的問(wèn)題，姜超認(rèn)為，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是降杠桿的必經(jīng)之路，即增加權(quán)益融資比重、降低債務(wù)融資比重。權(quán)益融資的上升需要放開(kāi)IPO限制，推行注冊(cè)制。同時(shí)，加快國(guó)企改革、增加國(guó)資證券化比率，并放開(kāi)在國(guó)企和壟斷領(lǐng)域并購(gòu)融資的限制。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，企業(yè)部門去杠桿的路徑可能的選項(xiàng)包括，核銷部分“僵尸企業(yè)”不良貸款以降低企業(yè)部門杠桿率水平，發(fā)揮好地方國(guó)有資產(chǎn)管理公司和地方金融資產(chǎn)管理公司在企業(yè)破產(chǎn)重組和債務(wù)處置中的作用；大力發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)，合理引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，提高權(quán)益融資的比例；對(duì)部分產(chǎn)品具有市場(chǎng)、生產(chǎn)成本具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，按市場(chǎng)化、法制化原則，由銀企雙方自主協(xié)商通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)降低企業(yè)的債務(wù)水平；加大改革力度以硬化國(guó)企和地方平臺(tái)類企業(yè)的預(yù)算約束，降低這些企業(yè)過(guò)度負(fù)債的沖動(dòng)，等等。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張 忱)